摩根士坦利:完美时空股价被低估建议增持

  北京时间5月19日早间消息,据国外媒体报道,摩根士丹利今天发表报告称,《神鬼传奇》和《诛仙》将推动完美时空业绩继续增长,并认为其现时股价被低估,对其股票评级为“增持”(Overweight-V)。以下为报告摘要:

  完美时空发布的第一季度财报显示,人民币4.25亿元的营收环比增长2%,同比增长40%,比预期的最高值高8%。由于营收较高和采取了有力的节支措施,完美时空第一季度摊薄每股美国存托凭证收益为人民币3.96元,环比增长87%,同比增长48%,比我们的预期高出33%。

  完美时空第一季度平均每用户营收为人民币244元,连续第10个季度增长;由于春节期间减少了广告投放和缩减《口袋西游》营销活动规模,完美时空第一季度运营利润率增长至54%。

  完美时空预计第二季度营收与第一季度基本持平;活跃付费账户(以下简称“APA”)数量环比下滑了5%。这表明完美时空预计《神鬼传奇》的发布将使APA第二季度出现反弹。

  《神鬼传奇》和《诛仙》将推动完美时空业绩继续增长。我们认为完美时空股价被低估了,因为其市盈率只有7倍至9倍,比同行低50%左右。完美时空在中国网络游戏市场上获得了相当高的市场份额;通过发布《神鬼传奇》,完美时空已进入2D/2.5D网游市场,《神鬼传奇》最高同时在线玩家数量为20万;完美时空将继续保持《诛仙》游戏的增长,2D版本针对3、4级城市,3D版本则针对1、2级城市;完美时空在游戏出口方面具有领先优势,2008年市场份额超过了35%。有3款游戏打入美国市场。

  我们对完美时空股票评级为“增持”。

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